西南证券股份有限公司龚梦泓近期对长虹好意思菱（000521）进行辩论并发布了辩论申诉《2024年年报点评：外售快速增长，所得税及钞票减值影响利润》，予以长虹好意思菱买入评级。

　　长虹好意思菱

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年年报，2024年公司齐备营收286亿元，同比增长17.3%(调度后同比，下同)；齐备归母净利润7亿元，同比着落5%；齐备扣非净利润6.9亿元，同比着落7.3%。单季度来看，Q4公司齐备营收58.4亿元，同比增长12.1%；齐备归母净利润1.7亿元，同比着落28.8%；齐备扣非后归母净利润1.8亿，同比着落23.9%。2024年公司现款分成率连续提高，现款分成3.4亿元，现款分成比例达到2024年全年利润的48.6%。

　　营收保抓快速增长。分家具来看，空调业务连续快速增长：公司2024年雪柜、冰柜/空调折柳齐备营收95.6亿元/154.1亿元，折柳同比增长5.2%/33.2%。公司通过轻易发展把柄市集，打造爆款，加强ODM互助，不仅处罚了此前空调产能问题，自主品牌也呈现快速增长态势，空调成为公司第一伟业务板块，跟着公司线下重心区域铺开，外洋客户抓续拓展，咱们预期空调业务仍将保抓快速增长。分地区来看，外售增速远超内销：公司表里销折柳齐备营收181.1亿元/102.3亿元，折柳同比增长9.5%/34.7%，主要系公司轻易拓展外洋客户及区域，以及公司所拓展的外洋区域市集需求繁盛的原因，咱们瞻望公司的外售增速仍将守护较高水平，且在国补刺激下，内销有望提速。

　　所得税、存货减值等成分影响利润率。2024年公司毛利率同比着落2.8pp至11.2%，一方面是毛利率较低的外洋业务增长赶紧，结构变化导致的毛利率下行，另一方面，司帐计策变动也对毛利率有负向孝顺。从净利率来看，2024年公司净利率同比着落0.7pp至2.5%，原材料价钱高涨、市集竞争加重等王人影响了公司的盈利水平，另外，公司2024年所得税为8891万元，对应税率10.9%；2023年所得税3615万元，对应税率4.5%，此处差额约5276万，主要系税收优惠计策额度在2023年用完，2024年以后为老例税率；2024年公司钞票减值吃亏1.2亿元，前值5513万元，差额6145万元，主要为存货减值差额。

　　盈利预测与投资刻毒。瞻望公司2025-2027年EPS折柳为0.74元、0.85元、0.99元，守护“买入”评级。

　　风险教导：原材料价钱反弹、外洋需求不足预期、汇率波动风险。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，东北证券赵哲辩论员团队对该股辩论较为深刻，近三年预测准确度均值为60.81%，其预测2025年度包摄净利润为盈利9.83亿，把柄现价换算的预测PE为7.24。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级4家，增抓评级1家；以前90天内机构方针均价为11.74。